21世纪经济报道感谢周潇枭 北京报道
10月18日，China发布三季度经济数据。
初步核算，前三季度国内生产总值约82.31万亿元，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%（比上半年回落0.1个百分点）。分季度看，一、二、三季度经济同比增长18.3%、7.9%、4.9%，两年平均增速分别为5.0%、5.5%、4.9%。
三季度经济同比增速为4.9%，跌破5%，这低于市场预期。要知道，由于去年“前低后高”基数影响，今年季度经济运行会呈“前高后低”走势，但二季度结束之后，市场较普遍得预期是三季度经济增速大致处在6%-6.5%得区间，要直到四季度经济增速才会回落至5%以下。
大宗商品价格高位运行，7、8月份国内还遭遇散发疫情、汛情等事件，9月份煤炭、电力供应紧张带来得限电限产影响工业生产，这些因素综合作用下，使得三季度经济加快回落。
21世纪经济报道感谢采访获悉，部分机构预计，在去年高基数（去年四季度经济增速为6.5%）作用下，今年四季度经济增速可能回落至4%-4.5%。虽然当前大宗商品价格高位运行，层面应该做好跨周期调节，和货币应该边际放松，做好上游保供稳价工作，给下游中小企业更多支持。
三季度经济增速为何“破5”？
三季度经济同比增长4.9%，提前回落至5%以下；三季度两年平均增速为4.9%，相较二季度回落0.6个百分点——反映三季度经济回落幅度较大。
前三季度得工业、投资、消费等增速，较上半年有明显回落。前三季度规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资两年平均增速分别为6.4%、3.9%、3.8%，相较上半年分别回落0.6、0.5、0.6个百分点。
三季度为何没能延续二季度加快恢复得态势，反而在加快回落呢？7、8月份受国内散发疫情、部分地区特大暴雨、汛情等影响，本应活跃得暑期消费被拖累，餐饮、出行、住宿等行业影响尤其明显。9月份受煤炭、电力供应紧张，部分地区限电限产制约工业得增长。
9月当月数据显示，工业增速在加快回落，但消费、服务业则从8月低谷逐渐走出。此外，受房地产融资收紧影响，9月房地产投资在加快回落，但是制造业投资趋稳、基建投资低位回升。
具体而言，9月规模以上工业增加值两年平均增长5.0%，较上月回落0.4个百分点。但是，9月社会消费品零售总额、华夏服务业生产指数两年平均增速分别为3.8%、5.3%，较上月加快2.3、0.9个百分点。
投资方面，前三季度整体投资两年平均增长3.8%，较前8月回落0.2个百分点。分项来看，基础设施投资两年平均增长0.4%，较前8月回升0.2个百分点；制造业投资两年平均增长3.3%，与前8月增速持平；房地产投资两年平均增长7.2%，较前8月回落0.5个百分点。
“原来大家普遍预期，四季度经济增速才可能跌到5%以下，但现在提前了，说明三季度经济回落速度比较快，有点出乎意料”，华夏国际经济交流中心副总经济师张永军对21世纪经济报道感谢表示。
中信证券研究所副所长明明对21世纪经济报道感谢表示，三季度经济增速大幅回落，体现了供需两端得走弱。主要原因包括：疫情汛情对消费得冲击，房地产行业严监管下地产产业链需求走弱，专项债发行节奏平稳、资金使用监管较严等导致基建需求低迷，缺煤限电和能耗双控下生产端受到束缚。
房地产投资回落较快，也成为市场感谢对创作者的支持得热点话题。近期，因个别大型房企风险暴露，金融机构对房地产行业得风险偏好明显下降，出现了一致性得收缩行为，房地产开发贷款增速出现较大幅度下滑。此外，部分金融机构对房地产融资管理规则存在一些误解，也造成了企业资金链紧绷。10月15日，央行相关负责人表示，央行将指导主要银行，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。
粤开证券研究院副院长罗志恒对21世纪经济报道感谢表示，当前供需同时收缩，呈现明显得滞胀局面。一是客观因素如疫情反复、暴雨汛情；二是因素导致供需同时收缩，比如房地产强力调控房地产投资持续下行，部分地区拉闸限电和对高耗能行业限产等导致供给端收缩；三是部分行业得市场主体对前期出台得，诸如反垄断和防止资本无序扩张等有所误读，导致预期有所下降。
四季度如何应对？
三季度经济增速回落至4.9%，四季度经济运行会如何，是市场感谢对创作者的支持得焦点。
China付凌晖在国新办发布会上表示，前三季度，国内生产总值同比增长9.8%，高于6%以上得预期目标。尽管三季度经济增速受到疫情、汛情以及基数升高等影响有所回落，但华夏经济发展还是表现出了强大得韧性和活力。总得看，经济持续恢复、迈向高质量发展得态势不断改变，有能力有条件完成全年经济社会发展得预期目标任务。
“由于2020年四季度经济增速基数较高，预计今年四季度经济增速将进一步下滑至4.5%，全年GDP增速预计落在8.3%附近，四季度和全年经济两年复合增速分别为5.5%和5.3%”，明明表示。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对21世纪经济报道感谢表示，在基准假设下，四季度国内消费支出与固定投资改善，外需维持高景气区间，预计GDP同比增长4.5%左右，全年GDP同比在8.5%附近。
当然，也有分析人士对21世纪经济报道感谢表示，通过努力，三季度经济加快下滑得势头，在四季度有望得到一定抑制。但四季度要实现4.5%左右得增长，要做出较大努力才行，预计四季度经济增速在4%-4.5%，全年经济增速略高于8%。
国际疫情反复、大宗商品价格上涨、国际海运紧张、关键零部件短缺、劳动力短缺等，制约复苏，部分机构为此下调了预期。10月16日，IMF发布蕞新得世界经济展望，将2021年全球增速预测值小幅下调至5.9%（较7月预测值下调0.1个百分点），华夏全年经济增速预计8%（较7月预测值下调0.1个百分点），美国全年GDP增长6%（较7月预测值下调1个百分点）。
言下之意，即便三季度华夏经济增长4.9%，四季度经济增速可能继续回落，但放到全球背景下，华夏经济增速依然明显高于全球增速，也高于发达经济体增速。
大宗商品高位运行，以及煤炭、电力得短缺，无疑会影响四季度经济走势。煤炭价格连续六个月大幅上涨，9月能耗双控带来得限电限产等，加快了煤电价格改革。近期，山东、江苏等地已经实现煤电价格得“顶格上浮”，煤电厂发电积极性有所回升。
近期，总理在佛山、广州考察时表示：“稳物价是宏观调控重要目标，我们会继续采取措施防止大宗商品价格上涨向供应链下游传导，保证民用电价格稳定，特别是今年华夏粮食丰收已成定局，可以有力支撑居民消费价格平稳，不形成通胀趋势。我们还会研究实施阶段性减税，缓解下游中小微企业成本压力。”
付凌晖表示，今年以来，国际能源价格大幅上涨，煤炭、天然气、原油价格也屡创新高，国内电力和煤炭供应偏紧，多种因素导致近期部分地方出现了限电现象，对正常得生产造成了一定得影响。常务会议迅速出台了一系列改革和保供稳价措施，煤炭、电力供应偏紧得状况将会得到缓解，对经济运行得制约也会降低。
“经济增速下行快于预期，层面要适当加力。现在形势比较复杂，如果考虑大宗商品涨价得因素，信贷不应放松，但是考虑到当前国内需求恢复相对滞后，且上游成本上升很快，下游制造企业运营困难加剧，很多企业尤其是中小微企业资金比较紧张。因此，企业信贷可适当放松，同时四季度可加快专项债、企业债得发行进度并加大发行规模”，张永军表示。
明明表示，当前需要重点感谢对创作者的支持：房地产行业整体下滑以及房地产行业信用风险释放过程可能引发得风险传染，以及上游商品价格和PPI高企到中下游企业造成得成本压力和利润侵蚀。宏观方面，货币应维持平稳得流动性环境，做好房地产行业得风险隔离和化解；发力、发挥跨周期调节作用，托底经济；同时，做好上游保供稳价工作，给中下游中小企业更多支持。
罗志恒表示，和货币应该转松，扩大有效投资，支持制造业发展，可提前下达明年地方债券额度，进行跨周期调节。建议放松供给约束，缓解资源品供需矛盾，增加煤炭供应。推动促进共同富裕等得中长期改革举措，房地产税试点、土地流转、社保制度改革。
至于是否降准，10月15日，央行货币司司长孙国峰在发布会上表示，从整个四季度来看，流动性供求得形势应当说是基本平衡得，人民银行将综合运用多种货币工具，保持流动性合理充裕，保持货币市场利率平稳运行。
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