【“金稳会”的设立，有助于提高金融监管协调水平、提升金融监管体系有效性、提升防范系统性风险的能力】
2017年7月14-15日，全国金融工作会议后,权威媒体多次提到,防范和化解中国金融风险， 既要防“黑天鹅”，也要防“灰犀牛”。金融稳定发展（以下简称“金稳会”）能否为金融安全筑牢体制机制的“防火墙”？“监管真空”、“监管套 利”等一直存在的监管问题能否得到根本改善？十九大后的金融改革将走向何方？九州证券全球首席经济学家邓海清、中国社科院金融法律与监管研究基地副主 任郑联盛和中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈围绕以上问题展开了探讨。
“黑天鹅”和“灰犀牛”并存
中国经济报告：当前金融工作要警惕哪些风险？
李佩珈：近年来，中国金融体系复杂度、开放度越来越高，市场波动更加频繁，金融风险呈现出复杂化和扩大化的新趋势，现行以关注机构为重心的分业监管体制已难以应对日益复杂的金融风险事件。第一，混业经营快速发展，风险更容易跨行业、跨市场传播。2013年中的“钱荒”、2015年的股市巨烈震荡、2015-2016年的人民币贬值风波、2016年的债灾事件等“黑天鹅”事件的出现，均与金融监管滞后于金融市场发展有关。第二，金融市场乱象增加，监管不足或监管真空现象时有出现。近年来，非法集资、非法经营活动有所抬头，部分资金以影子银行、互联网金融理财等形式流入监管限制领域。大量资金在金融体系内自循环，这不仅推高了金融体系整体杠杆水平，还造成了资金“脱实向虚”。第三，非金融企业和部分地方债务高企。据国际清算银行（BIS）测算，中国非金融部门债务与GDP之比由2006年3月末的108.5%提高到2016年三季度的166.2%，不但高于发达经济体88.9%的平均水平，也高于新兴市场105.9%的平均水平。第四，房地产泡沫膨胀，“灰犀牛”风险增大。多种现象表明，当前中国房地产市场的局部泡沫较大。从房价收入比看，2016年，中国房价收入比为7.05，相比1999年的6.1上升较为明显，也超出世界银行认为的合理房价收入比（4-6）。大量资金以各种形式涌入房地产领域，经济运行“脱实向虚”，产业空心化和资产价格泡沫化相互交织，正在逐步掏空实体经济的根基。
