市场中总有许多交易员盯住央妈每天早上的公开市场操作情况，连续几天净回笼就嚷嚷着央妈不给活路，连续几天净投放又开始认为是大水漫灌。
这无疑是一叶障目、管中窥豹的行为
货币政策方向必然不会像市场一样朝三暮四，我们需要用更广的视角来观测真正货币政策的取向，什么才是央行口中的“稳健中性”。
从公开市场操作来看，截止至8月31日，今年通过逆回购净回笼8050亿元，通过中期借贷便利（MLF）净投放8817亿元，国库现金定存净投放800亿，总计净投放1567亿元。
比较去年和今年1-8月的净投放来看，去年绝对属于大水漫灌（去年3月1日还有一次降准，释放流动性超过5000亿），而今年则是贯彻了“稳健中性”。所以，笔者认为，央行今年公开市场操作的思路很明确，削峰填谷的同时尽可能保持净投放量在低位。
通过对比2017年与2016年各月公开市场操作投放回笼情况，更能深刻反映出今年央行“稳健中性”的操作思路。其中一、二月份受到春节错位的影响，2016年三月存在降准因此导致逆回购回笼量较高。
制图：郭丹丹
今年1-7月央行外汇占款总计减少2231.04亿元，根据利率平价预测外汇占款极有可能在8月份由负转正，那么将形成外汇占款的流失与多种流动性操作工具的投放形成基本对冲的局面。
从已有可得的1-7月数据观察，财政存款增加8471.58亿元，外汇占款流失2231.34亿，总计回笼流动性达10702.62亿元，而公开市场操作截止7月末仅净投放4847亿。
